Разделите право и стоимость его приобретения
Колл даёт покупателю право приобрести базовый актив по установленной цене исполнения в предусмотренных договором условиях. За это право покупатель платит премию. Цена исполнения и премия обозначают разные величины. Пусть в нашем примере цена исполнения равна ста условным единицам, а премия восьми. Мы рассматриваем расчёт на дату истечения, а не текущую рыночную стоимость опциона в любой момент его жизни. Если базовый актив стоит сто пять, положительная разница с ценой исполнения составляет пять. Опцион находится в деньгах, потому что цена актива выше ста. Но пять ещё не являются чистым результатом покупателя: для него ранее были потрачены восемь единиц.
Вычтите премию из результата при истечении
В условной модели берём положительную разницу между ценой актива и ценой исполнения. Если такой разницы нет, её значение для расчёта равно нулю. Затем вычитаем уплаченную премию. При цене актива сто пять получаем пять минус восемь, то есть минус три. При цене сто тридцать разница равна тридцати, а результат после премии составляет двадцать две единицы. При цене девяносто пять положительной разницы нет, поэтому итог равен минус восьми. Равенство нулю возникает при цене сто восемь: разница восемь покрывает премию восемь. Это точка безубыточности выбранной арифметической модели на дату истечения. Она не является прогнозом того, куда придёт цена, и не гарантирует возможность выгодно закрыть реальную позицию. Все числа относятся к одной условной единице актива. Размер реального контракта может предполагать множитель, поэтому нельзя переносить рассчитанную сумму на биржевой контракт без проверки его спецификации.
Сохраните границы расчёта
До истечения рыночная стоимость опциона зависит не только от положительной разницы между ценой актива и ценой исполнения. Значение имеют в том числе оставшееся время и ожидаемая изменчивость цены. Поэтому учебный расчёт при истечении не описывает любую промежуточную котировку. Комиссии и другие издержки изменяют итог. Способ расчётов, условия исполнения и возможное получение позиции в базовом активе также требуют отдельного понимания. Здесь эти процессы не моделируются и никаких действий с реальными контрактами не предлагается. Не переносите свойства купленного колла на продажу опциона или сочетание нескольких позиций. У них иное устройство обязательств и рисков. Ограничение результата снизу в нашей простой модели связано именно с выбранной покупкой и учтённой премией. Для проверки полезно прогнать несколько сценариев: ниже цены исполнения, немного выше неё и выше точки покрытия премии. Тогда видно, почему выражение в деньгах не является синонимом прибыльно. Арифметическая грамотность помогает замечать неполные объяснения, но сама по себе не делает инструмент подходящим конкретному человеку.
Попробуйте на практике
Рассчитайте три вымышленных исхода на бумаге без поиска котировок, открытия счёта и денежных действий.
- Запишите цену исполнения сто и премию восемь на одну условную единицу актива. Отметьте, что расчёт относится к истечению.
- Для цен девяносто пять, сто пять и сто тридцать найдите положительную разницу с ценой исполнения либо ноль.
- Вычтите премию из каждого результата и определите, при какой цене она покрывается полностью.
- Перечислите исключённые условия: множитель реального контракта, комиссии, налоги и особенности исполнения. Не превращайте сценарии в прогноз.
Как проверить результат. Получены минус восемь, минус три и плюс двадцать две единицы. Условная точка безубыточности равна ста восьми; нахождение в деньгах не перепутано с прибылью.
Частые вопросы
Если цена выросла выше исполнения, покупатель обязательно заработал?
Нет. Нужно учесть премию и другие применимые расходы. В примере при цене сто пять итог после премии отрицательный.
Можно этой формулой определить рыночную цену опциона до истечения?
Нет. Формула показывает выбранный результат при истечении. Промежуточная стоимость зависит от дополнительных факторов и условий рынка.
Самостоятельный разбор темы. Содержание конкретной обучающей программы здесь не представлено.