Номинал и цена отвечают на разные вопросы
Номинал является установленной величиной, с которой связаны условия выпуска и обычно сумма погашения. Рыночная цена показывает, за сколько бумага может обращаться в конкретный момент. Они не обязаны совпадать. Если облигация с номиналом 1000 условных единиц куплена за 900, покупатель заплатил меньше номинала. Но разницу нельзя считать уже полученной прибылью: важны условия погашения, исполнение обязательств и другие затраты. У разных выпусков могут различаться порядок выплат, валюта и возможность досрочного погашения.
Купон не равен полной доходности
Предположим, фиксированный годовой купон равен 100 единицам при номинале 1000. Купонная ставка составляет 10% от номинала. Если цена покупки равна 900, отношение годового купона к этой цене составляет примерно 11,1%. Такое отношение называют текущей доходностью. Оно ещё не учитывает изменение стоимости к продаже или погашению, время получения выплат, комиссии и налоги. Доходность к погашению рассматривает денежные потоки и срок более полно, но её расчёт тоже опирается на определённые предположения.
Цена меняется даже при фиксированном купоне
Фиксированный купон не фиксирует рыночную цену. При прочих равных рост рыночных процентных ставок обычно снижает привлекательность ранее выпущенной бумаги с более низким купоном и оказывает давление на её цену. При снижении ставок возможна обратная связь. Масштаб изменения зависит от характеристик выпуска, включая сроки выплат. Поэтому досрочная продажа может дать иной результат, чем ожидалось при покупке. Фраза выплаты известны не означает, что стоимость вложения всегда остаётся неизменной.
У долга тоже есть риски
Эмитент может не выполнить обязательства полностью или вовремя. Кроме кредитного риска существуют риск изменения ставок, недостаточная ликвидность, инфляция и другие условия конкретного выпуска. Более высокая заявленная доходность не является бесплатным преимуществом: она может отражать большую неопределённость. Наличие рейтинга или известного названия не устраняет необходимость читать условия. Перед обсуждением реального решения важно понимать, откуда должны прийти выплаты и что произойдёт при неблагоприятном развитии событий. Учебный расчёт не заменяет оценку пригодности инструмента для конкретного человека.
Попробуйте на практике
Разберите вымышленную облигацию с номиналом 1000, годовым купоном 100 и ценой 900 условных единиц. Покупать ничего не нужно.
- Подпишите отдельно номинал, рыночную цену и годовой купон.
- Вычислите купонную ставку относительно номинала и текущую доходность относительно указанной цены.
- Запишите, какие сведения отсутствуют для более полного расчёта: срок, график выплат, дополнительные расходы и условия погашения.
- Представьте досрочную продажу по неизвестной будущей цене и объясните, почему результат нельзя заранее вывести только из купона.
- Назовите минимум три риска и сформулируйте вопросы, которые требуют проверки в условиях конкретного выпуска.
Как проверить результат. Получены 10% купонной ставки и примерно 11,1% текущей доходности. Ни одно из этих значений не объявлено гарантированной полной доходностью покупателя.
Частые вопросы
Высокий купон означает наиболее выгодную облигацию?
Нет. Нужно учитывать цену, сроки, условия и риски. Купон является только одной частью денежного потока и не позволяет сравнить инструменты полностью.
Если держать бумагу до погашения, все риски исчезают?
Нет. Сохраняются риск неисполнения обязательств и другие условия выпуска, а также влияние инфляции. Само намерение дождаться погашения не гарантирует получение ожидаемых сумм.
Самостоятельный разбор темы. Содержание конкретной обучающей программы здесь не представлено.