Купон относится к условиям выпуска
Облигация закрепляет долговые обязательства эмитента. У выпуска есть номинал, сроки и условия выплат, которые могут существенно различаться. Купон представляет процентный платёж, но не все облигации имеют одинаковый его механизм: встречаются фиксированные, переменные и другие варианты. Покупатель получает право на предусмотренные выплаты при выполнении эмитентом обязательств. Номинал не обязательно равен цене покупки на рынке. Поэтому одинаковый купон может давать разный результат инвесторам, которые купили бумагу по разной цене. Сначала изучают условия выпуска, затем сравнивают показатели.
Один процент не описывает весь денежный поток
В условном примере облигация с номиналом тысяча единиц выплачивает восемьдесят единиц за год. При цене тысяча единиц отношение годового купона к цене составляет восемь процентов. Если купить за восемьсот, оно составит десять процентов. Но это текущая доходность, которая не учитывает весь результат до погашения. Для полной картины нужны цена покупки, даты выплат, погашение, комиссии и налоги. Если купоны планируется вкладывать снова, будущие условия такого вложения неизвестны заранее. Учебные цифры не отражают текущие рыночные предложения.
Какие риски остаются
Кредитный риск связан с тем, что эмитент может задержать платёж или не выполнить обязательства. Процентный риск касается рыночной цены: при росте рыночных ставок облигации с фиксированным купоном обычно дешевеют при прочих равных. Это особенно важно при продаже до погашения. Инфляция уменьшает покупательную способность фиксированных выплат. Ликвидность определяет возможность продать бумагу в нужный момент по приемлемой цене. У отдельных выпусков есть дополнительные условия, включая досрочное погашение или частичный возврат номинала. Высокий купон сам по себе не компенсирует эти риски и не доказывает выгодность.
План поступлений проверяют на устойчивость
Платёжный календарь помогает увидеть месяцы поступлений, но не превращает их в гарантированную зарплату. Полезно отделять потребность в доступных деньгах от желания получать регулярный доход. Если все расходы зависят от одного эмитента, задержка его выплаты становится особенно существенной. Несколько бумаг также могут иметь общие риски. До покупки важно рассмотреть сценарий досрочной продажи, задержки купона и меньшей доходности при дальнейшем размещении средств. Решение оценивают по цели, сроку и последствиям неблагоприятного исхода, а не по красивому распределению выплат по календарю.
Попробуйте на практике
Постройте денежный поток вымышленной облигации на бумаге без покупки ценных бумаг.
- Задайте номинал тысяча условных единиц, годовой купон восемьдесят и два варианта цены покупки: тысяча и восемьсот.
- Рассчитайте отношение годового купона к каждой цене и подпишите полученные проценты именно как текущую доходность.
- Укажите на линии времени условные даты купона и погашения, отдельно отметив расходы, которые в примере пока не заданы.
- Добавьте сценарий продажи до погашения по неизвестной цене и объясните, почему купон не позволяет заранее вычислить итог.
- Перечислите сведения, которые потребовались бы для реальной оценки: условия выпуска, риск эмитента, расходы, налоги и ограничения продажи.
Как проверить результат. В расчёте получаются восемь и десять процентов текущей доходности, но они не названы гарантированным полным результатом. Номинал, цена, купон и итоговая доходность остаются разными величинами.
Частые вопросы
Если держать облигацию до погашения, рисков больше нет?
Нет. Сохраняются риск неисполнения обязательств, инфляция и другие особенности выпуска. План держать до срока также может измениться из-за личных обстоятельств.
Можно ли оценивать портфель только по сумме купонов?
Нет. Нужно учитывать изменение стоимости, возврат номинала, расходы и риски. Большое поступление на счёт не обязательно означает соответствующий прирост капитала.
Самостоятельный разбор темы. Содержание конкретной обучающей программы здесь не представлено.