Различайте право покупателя и обязательство продавца
Опцион колл даёт покупателю право купить базовый актив по установленной цене на предусмотренных контрактом условиях. Опцион пут связан с правом продажи. Покупатель платит премию за право, а продавец принимает соответствующее обязательство при исполнении. Способ расчётов и допустимый момент исполнения зависят от вида контракта. Поэтому слово опцион само по себе недостаточно для понимания риска. Нужно знать, какую сторону сделки рассматривают, какой актив лежит в основе и когда заканчивается срок. Правила одного рынка или серии нельзя автоматически переносить на другой инструмент с похожим названием.
Отделите выплату от итогового результата
Представим упрощённый колл на одну условную единицу актива с ценой исполнения 100 и премией 8. Рассматриваем только момент окончания срока и денежный эквивалент права, без комиссий и иных расходов. Если цена актива равна 105, внутренняя стоимость права составляет 5. Но за него уже уплачено 8, поэтому итог покупателя в этой модели равен минус 3. При цене 120 внутренняя стоимость составляет 20, а результат после премии равен 12. Рост базового актива и прибыль по опциону являются разными утверждениями: стоимость приобретённого права нужно учитывать отдельно.
Учитывайте срок и пределы модели
При цене актива 100 или ниже такой колл в момент окончания срока не имеет внутренней стоимости. В учебном примере покупатель теряет уплаченную премию 8. Точка нулевого результата без расходов находится на уровне 108. Эти выводы относятся именно к указанным условиям и выбранному моменту расчёта. До окончания срока рыночная цена опциона не сводится к одной разнице между ценой актива и ценой исполнения. Важны оставшееся время, ожидаемая изменчивость и другие факторы. Нельзя использовать расчёт на дату окончания как готовую оценку цены, по которой получится выйти из позиции раньше.
Не переносите риск покупателя на продавца
В простой покупке опциона потеря уплаченной премии возможна полностью. Но утверждение об ограничении риска этой суммой нельзя переносить на продажу опциона. В частности, продажа непокрытого колла может создавать теоретически неограниченный риск при росте базового актива. Для реального инструмента нужно отдельно учитывать размер контракта, механизм исполнения, расходы и ликвидность. После исполнения может возникнуть позиция в базовом активе со своими рисками. Учебная арифметика помогает понимать устройство, но не подтверждает пригодность инструмента для конкретного человека и не предсказывает доходность.
Попробуйте на практике
Проверьте результат условного покупателя колла на бумаге без реальной сделки.
- Запишите цену исполнения 100, премию 8 и условный размер контракта в одну единицу.
- Для цен актива 80, 105 и 120 на дату окончания найдите положительную разницу с ценой исполнения либо ноль.
- Из каждого полученного значения вычтите уплаченную премию и сравните знак результата.
- Отдельно перечислите исключённые из модели расходы и условия реального контракта, которые потребовали бы проверки.
Как проверить результат. Получены результаты минус 8, минус 3 и плюс 12. Вы отличаете внутреннюю стоимость от результата после премии и не применяете модель к продавцу опциона.
Частые вопросы
Премия возвращается, если опцион не принёс выгоды?
В этой модели уплаченная премия является стоимостью приобретённого права и уменьшает итоговый результат независимо от его использования.
Достаточно угадать направление цены актива?
Нет. Важны величина движения, срок, стоимость опциона и условия контракта. Верное направление само по себе не гарантирует прибыль.
Самостоятельный разбор темы. Содержание конкретной обучающей программы здесь не представлено.